快手走到今天，局面确实不轻松。
又迎来财报季，快手将第三季度的成绩情况摆放在桌面上，从表面来看的确是较为引人注意，其营收达到355.5亿元，和去年同期相比增长幅度为14.2%，净利润经过调整之后是50亿元，相较于去年同期增长比例是26.3% 。
但那些明白行业门道的人群全知道呀，查看公司财务报告可不是仅仅瞧瞧标题就行的。而真正起着关键作用的内容呢，常常身处增速逐渐减低的曲线以及跟同行业其他企业的相互比较里面。当把这一份财务报告放置在放大镜下面仔细去看时哦，表面光鲜亮丽的增长现象背后呀，实际上有着三个蛮让人心里不好受的实际情况：
面对增长瓶颈以及信任考验的直播电商基本盘，其增速被抖音拉开了差距，AI故事虽有进展，然而在与Sora2等国际一线产品予以比较时，其所呈现的体验仍旧显得较为一般，海外市场收入再度出现下滑，战略方向在摇摆不定的状态之中趋于模糊不清 。
与那些一路高歌猛进、各个领域全面开花的同行相比较而言，快手手中能够用来应对局面、发挥作用的牌，确实已经没有多少张了——它仿佛是一位已然步入中年阶段、身处职场环境中的人士，即便仍然存在着收入呈现稳定增长态势的情况，然而却出现了一种力不从心、身心俱疲的状态。
基本盘里的“增速隐忧”
快手的核心业务，表面稳，其实不然。
这份财报当中，传统业务的增速出现减缓以及内部存在矛盾，相较于数字自身而言，更具备仔细品味的价值。向四周进行环顾，同行依旧处于高速奔跑的状态，然而快手能够依靠的实现高增长的引擎，好像变得越来越有限了 。
快手的营收主要来源于三大板块，其一为线上营销，其二是直播，其三是其他部分，这其中涵盖了电商 。
今年三季度的时候，快手有着二百零一亿元的线上营销收入，这一收入与上年同阶段相比较增长了百分之十四，它在总的营收里边所占比例达到百分之五十六点五，此占比是最大的，可是跟以往相同时间段进行比较，其增速显著地降下来了，在2023年的时候增速是百分之二十六点七，在2024年的时候增速是百分之二十点零 。
据了解，直播所获取的收入为96亿元，与之进行比较发现，同比仅仅只增长了2.5%，其增长速度显著低于公司其他主要业务板块，这也就进一步意味着，爆发性增长阶段已然过去。
这头曾经的“现金奶牛”，现在看着有点挤不出奶了。
更加需要警惕的是，直播业务，曾经是过去的增长引擎，如今却变成了，要依靠各种各样的新玩法，来维持当前状况的“守成”业务。
瞅瞅快手近来于AI礼物、虚拟主播这般创新方面的投入，便知晓情况了，简单来讲，其目的就是要给日益呈现疲态发软的打赏模式注入一支强心针，使其振作起来 。
但问题是，这些花活儿真能救场吗？我看悬。
进一步说，更为悬于此种状态的是监管方面所存在的风险。在今年9月份的时候，国家网信办鉴于泛娱乐化这一问题，直接对快手进行了点名。这样的行为，如同重重一拳，击打在了内容生态的较为薄弱之处。过度娱乐化这种情况，于短时期内会让人感觉颇为畅快，然而从长期来看，却会对人造成损害，并且始终处在被监管持续关注的状态之下。
直播业务往后的走向，确确实实不是在于去弄更多五花八门的虚拟礼物，而是必须要从那种“秀场模式”切实转变为“内容服务模式” 。比如说，在知识付费、在线教育这些具体的场景当中，去寻觅寻觅新的机遇 。
快手实则存有基础，在二零二四年，该平台泛知识视频的年度发布数量高达一点九亿条，泛知识连麦直播的场次达到四百九十一万场，而且日均搜索量为一点二亿次。这表明快手的用户具备强烈的学习需要，将直播间转变为学习空间、技能培训场所，相较于单纯地寻欢作乐更具前景得多。
老靠着娱乐老本行吃饭，迟早坐吃山空。
再度去看快手电商，在三季度的时候，其GMV达到3850亿，这个数字看上去是挺能唬住人的，然而业务质量却让人心里存着担忧。
今年9月，市场监管总局对快手旗下名为“成都快购”的公司立案调查啦，该公司主要承担运营“快手小店”的职责，还提供供货商入驻服务，提供服务商入驻服务，提供直播基地入驻服务呢。
在行业处于狂奔状态之际，快手电商好像没能妥善把控商品品质，信任电商，假定缺失了信任，那就仅仅剩下电商而已，然而那片竞争激烈的市场早就厮杀得异常激烈了。
更为关键的问题是，当用户的消费更多是由内容所激发，而非主动进行搜索时，平台的推荐算法靠不靠谱，商品质量是否可靠，服务靠不靠谱，它们共同构成了愈发复杂的竞争壁垒。
将其横向进行对比，会愈发令人心生刺痛之感。依据《晚点 》所公开的报道内容可知，抖音电商在之前十个月时间里，GMV保持的增速已然超过了30%，并且其设定的目标乃是在整个年度努力去冲击4万亿这一数值。而快手电商无论是实际拥有的体量规模，还是所呈现出的增长速度，显著地被抖音电商远远甩落下了非常大的一段距离。
最为根本的那个问题，依旧是用户增长出现了放缓的情况。在今年三季度的时候，快手的月活数量为7.31亿，与同比相比增长了2.4%，而将其跟2023年以及2024年同期分别9.4%和4.3%的增速相比较而言，显著地放缓了。
重新瞧一瞧抖音，有数据表明，抵达2025年9月时它的月活数量是9.36亿，在过去的一年当中增速始终维持在14.7%，不管是月活的规模还是增长的速率都超越了快手。
互联网公司迎来的，是用户天花板已在步步紧逼，这是所有公司都得去直面的最终结局。增量此刻已然不见，存量之间的激烈竞争已然开启，平台原本的运营逻辑必须得完全转变方向，要思考的是，在实现社区保持健康状态同保障用户体验的这个前提条件之下，怎样能够精细地去提升单个用户所具备的价值，这无疑构成了一道极具难度的题目。
快手能否答好，关乎其基本盘的稳固。
AI故事：理想很丰满，现实很骨感
可灵人工智能是这份财务报告当中最为醒目耀眼的部分，并且还是快手当下整个范围内最大的期望之处。
但目前可灵所具备的这点光，还没办法照亮快手后续的发展走向。在同行于AI领域进行多方面布局、各个方面都取得进展的时候，快手好像能够依靠的似乎依旧仅仅只有可灵这一张牌。
今年三季度，可灵收入超3亿元，看着还可以，然而一季度是1.5亿元，二季度是2.5亿元，环比增速实际上也在变慢，并且它在总营收所占比例仅为0.8%。即便依据快手所宣称的，将年目标调整为10亿，在年营收千亿面前，也不过是个“盆景业务”，好看却不经用 。
在全国范围内的AI领域战场当中，已然呈现出一片战火纷飞、硝烟弥漫的态势，然而灵所直面的却是来自各个大厂全方位的竞争：像字节跳动推出的即梦AI，阿里巴巴所具有的通义千问，腾讯所拥有的混元等等，每一个都是投入了大量的人力、物力、财力 。
当前，阿里陆陆续续发布对准C端的AI产品“千问”以及“灵光”，特别是“千问”首个星期下载数量冲破1000万次，超过了Sora，刷新了全球AI应用的增长记载。
相比较而言，快手此刻于AI领域当中，能够摆得上台面的，具备市场聲量的，主要而言还是可灵 。
但牌太少，容错率就很低了，能抓住的机会也就更少了。
快手于推动AI跟核心业务进行结合这个方面，动作并非迟缓。然而问题在于，当下的融合更多是在工具层面得以体现，还尚未能够对业务逻辑予以重塑，或者创造出具有决定性的优势。
许多人将可灵视作“中国版Sora”，对可灵寄予了深切厚望，，进而外界自然而然地会把可灵与全球顶级的Sora作对照比较，不得不承认，可灵自身实力本就不弱，其2.5 Turbo模型在知名测评机构的排行榜单上还曾荣膺全球第一 。
但把可灵与Sora2这样的顶级同行相比，差距依然明显。
这种不同不全在于技术方面的数据，更多是在产品被设定的位置以及使用者所感受到的体验。Sora2依靠“免费加上社交”这样的方式很快在众多事物中显露头角，上线仅仅5天的时间其被下载的数量就超过了百万之众。它使得用户能够运用本人的虚拟形象再和朋友一起合拍视频，着重突出互动以及有趣好玩，进入的条件非常低，更是强化了凸显于众多事物中爆火的概念。
为何一定要使得Sora去开展社交平台方面的事情呢？答案是极为简单的：这属于从“单一对话工具”朝着“生态化社交平台”进行谋略层面转型升级的情况。
借助构建一个具备互动特性的社交平台，能够将“模型能力转变为用户场景，进而实现商业变现”这一完整链条串联起来，此布局并非仅仅是功能的拓展，而是针对AI产品增长逻辑所进行的深度优化 。
反倒可灵更近似于一种专业的创作工具，尽管画质以及控价能力于提升之中，然而对于普通用户来讲，生成视频依旧需要调试参数，学习成本偏高，社区也更加倾向于技术交流，社交能力较为薄弱。
归根结底，处于AI视频的时代当中，获得用户的一方便能够取得天下。Sora2已然证实了社交所具备的价值，当下就要瞧一瞧可灵是不是能够施展快手的传统优势，于专业与大众之间寻觅到平衡了。
最让人担心的，是可灵团队的稳定性。
今年8月，快手副总裁离职，其为可灵AI技术负责人张迪，之后张迪在B站和阿里之间辗转选择，此番情况反映出AI领域存在激烈的人才竞争程度。在AI赛道，技术处于快速迭代状态，在此种情形下，人才流失有可能直接对产品的演进速度以及质量产生影响。
终究说来，实验室的测试分数所衡量的是技术参数，然而用户所需要的是那种好用的产品，是那种易用的产品。
可灵于技术指标方面或许展现出不错的表现，然而在用户体验范畴，以及社交功能领域，还有生态建设层面，都尚需朝着行业领先者进行更多的学习 。
处于，这个，将用户体验置于至高无上地位的时代 哪怕，技术，相当的先进 但也，必须，要使得用户切实地用着感到舒心方可。
海外业务：从开拓到守成，战略收缩了
海外市场曾经是快手的星辰大海，如今也在显露颓势。
今年三季度时，快手海外收入降至11.54亿元，同比下滑幅度为13.3%，尽管经营亏损收窄至6400万元，然而却也终结了今年前两季度持续盈利的状况。
快手出海的核心问题，不是不够早，而是不够坚决。
入驻巴西的快手，于2017年就已开启征程，堪称中国短视频出海领域的率先开拓者。到了2024年，快手在巴西的月活跃用户数量超过了6000万，这一覆盖范围占据了巴西近30%的人口比例呢。用户平均每天使用快手的时长稳稳地保持在75分钟以上，单从这份有关用户基础集合的数字来看，乍一看依旧是光彩夺目的哟。
然而，竞争的裂痕正从这片看上去稳固的基业下面出现，今年以来，巴西变成全球跨境电商必定争夺的地方，竞争格局已经发生了颠覆性的变化，真正的威胁并非在于用户增长是不是到顶，而是在于快手历经多年辛辛苦苦培育的市场以及用户，正被后来的人用更加勇猛的商业化手段迅速地“收割”。
Shop是当中的强劲对手，依据墨腾创投数据，自今年5月正式进入巴西，电商仅仅用过四个月就达成指数级增长，9 月GMV 达到4613.5万美元，相较于5月刚进入的时候猛增45倍。
这种速度，已不是追赶，而是对市场格局的重新洗牌。
阿里速卖通也有着强势的崛起，在今年海外双十一期间，速卖通巴西站创造了自2013年开站以来的单日成交最高纪录，它还一举超过了亚马逊、Temu、美客多等平台，最终登上了苹果App Store巴西购物类应用的榜首位置。
快手在巴西现在面临的，是典型的两面夹击：
依靠内容生态以及病毒式传播，将电商交易进行了无缝衔接，速卖通凭借阿里系的供应链能力，直接切入到交易本质，然而快手，却被困在了两者中间。
出海的挑战不只是商业策略的选择，更是组织能力的考验。
在快手内部，流传着这样一句话，即“待在西二旗是做不好国际化业务的” 。这句话，道出了出海业务的本质，那就是在陌生的市场做本地化经营，而这从来就不是个容易的过程 。
到现在为止，快手国际化业务的负责人发生了四次更换，首先最初进行负责的人是刘新华，接着是创始人程一笑展开亲自带领队伍行动，随后在2020年的时间点原滴滴副总裁仇广宇进来加入，最后到2022年的时候，是快手原商业化事业部负责人马宏彬 。
每更换一名将领，便更换一组打法，这般频繁的战略摇摆，致使前线将士懵然不知所从，相较而言，竞争对手的组织架构稳定了许多，投资也更加坚决有力了。
现如今的快手海外，陷入了一种典型的战略方面的困境，在于向前行进，会怕有可能亏损，向后退缩，又心有不甘，要是采取激进式的扩张，或许会重新走上亏损的老路，采取保守式的经营，又阻挡不了对手那种猛烈的进攻态势 。
说穿了，快手于海外所面临的困境，从本质上来说，乃是战略定力出现了缺失，它既没办法如同有着大厂作为依托的参与者那般不计代价地投入，又没办法像真正实现本地化的公司那样深入到核心区域，在应该全力投入之时做出了试探的行为，在应当保持耐心之际却又急切地想要取得成果。
这个根本问题不解决，快手在海外可能很难讲出漂亮故事。
结语
说到底，快手现在挺尴尬的。
基本盘增加速度落后，人工智能依旧是个得加以培育的“盆景”，海外市场更是遭遇同行的排挤。它当下最为纠结的是，究竟是稳稳正正地赚取如今的钱财，还是不顾一切去赌一个没有确定性的将来。
此一选择，远比财报里的数字份量重得多。究竟是心甘情愿去做个能盈利却不再具吸引力的公司，还是勇于在关键之处投入大本钱，这决定了快手最终所能抵达的长远程度。
时间，已经不站在它这边了。
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