快手走到今天，局面确实不轻松。
财报季再度来临之际，快手将其第三季度所取得成绩报告单摆放在桌面之上，直观来看实则相当引人注目，具体表现为营业总收入达致 355.5 亿人民币，同去年对应时期比照增长幅度为 14.2%，而净利润于进行调整之后呈现为 50 亿人民币，与去年同期相比较在增长比例方面为 26.3% 。
懂得其中门道的人都清楚，查看财报时，不能仅仅只看标题。真正非常关键的那些内容，常常隐匿于增速变缓的曲线以及与同行的对比较量之中。将这份财报置于放大镜之下仔细审视一番，光鲜亮丽的增长表象背后，实际上存在着三个颇为令人揪心的事实：
直播电商的基础核心部分正遭遇增长方面的阻碍限制以及信任方面的检验考量，其增长速度被抖音拉开了差距距离；关于AI的相关情况虽具有一定进展突破，然而同Sora2等国际上处于前列的一线产品相比较而言，所带来的体验情形仍旧显出较为普通平常；海外市场的所获收入款项再次出现下降滑落，并且其战略方向在处于迟疑不决的摇摆状态之中变得模糊含混不清。
较之那些一路高歌猛进犹如全面绽放花朵般的同行，快手所拥有的能够用来应对局势可以施展手段的牌，实在是没有多少了，它仿佛是一位已然踏足中年阶段的在职场打拼的人，虽说依旧有着稳步增长态势的收入，然而却呈现出一种力不从心的疲惫状态。
基本盘里的“增速隐忧”
快手的核心业务，表面稳，其实不然。
在这份财报当中，传统业务增速出现放缓的情况以及内部矛盾，相较于数字自身而言，更具备值得细心品味的特质。向四周进行环视，同行依旧处于高速奔跑的状态，然而快手能够予以依赖的呈现高增长态势的引擎，好像越来越受到限制。
快手的营收主要有三个来源片区，其一为线上营销，其二是直播，其三是其他部分其中又涵盖电商 。
今年三季度的时候，快手有着线上营销收入，其数额为201亿元，并且同比增长呈现出14%的态势，该收入占总营收的比例达到56.5%，在各项收入中占比是最大的，然而跟往年同期彼此比较，增速却很明显地降下来了，其中2023年的增速是26.7% ，2024年的增速是20.0% 。
收入是在直播方面的，其数值为96亿元，和同期相比仅仅增长了2.5%，而且增速显著低于公司其他主要业务的板块，这便意味着爆发性增长的阶段已然过去。
这头曾经的“现金奶牛”，现在看着有点挤不出奶了。
要更加警惕的是，直播业务曾经是增长引擎，而如今却转变为，得依靠各类新玩法来维系当前状况的“守成”业务 。
看一看快手于近期在AI礼物方面作出的投入，再瞧瞧其针对虚拟主播所开展的创新举措，如此这般便能够知晓，实际上讲就是要为那愈发呈现出疲软态势的打赏模式注入一针强心针，以此来起到增强作用。
但问题是，这些花活儿真能救场吗？我看悬。
更让人觉得悬乎的是监管方面存在的风险，今年9月的时候，国家网信办因泛娱乐化问题直接对快手进行了点名，这一举动对内容生态圈最为薄弱的环节造成了冲击，过度娱乐化虽在短期内能带来一定的愉悦感，但从长远来看却会对自身产生损害，并且还会持续受到监管的关注 。
那直播业务的未来呀，真不是在于去搞更多那些花里胡哨的虚拟礼物呢，而是必须得从“秀场模式”切实地升级成为“内容服务模式”。比如说呀，要在知识付费以及在线教育这些个场景当中呢，去寻觅寻摸新的机会哟。
快手实则存有基础，在2024年时，平台之上泛知识视频整年发布数量高达一亿九千万条，泛知识进行连麦直播的场次数目达到四百九十一万场，每天平均的搜索数量为一亿两千万次。这表明快手自身的用户具备强烈的学习渴望，将直播间转变为学习的场地、技能培训的室内环境，相较于单纯地寻欢作乐要有前景得多。
老靠着娱乐老本行吃饭，迟早坐吃山空。
再瞧瞧快手电商，三季度的时候，GMV达到了3850亿，这个数字看上去，真的是挺能唬住人的，然而呢，其业务质量却着实让人心里犯嘀咕，不由得担心起来了。
今年9月，市场监管总局针对快手旗下名为“成都快购”的公司展开立案调查，该公司承担着运营“快手小店”的职责，为供货商、服务商以及直播基地入驻等事宜提供服务 。
在行业一路飞速狂奔之际，快手电商好像竟然没能妥善把控住商品的品质，信任对于电商而言至关重要，要是缺失了信任，那就仅仅只剩下电商这一形式了，然而那片竞争激烈如红海般的市场早就已经竞争到了疯狂的程度了。
还有一个更为关键的问题存在，那便是，当用户的消费情形更多的是被内容所激发起来的，并非是主动去进行搜索的状况下，平台的推荐算法究竟靠不靠谱，商品质量到底好不好，服务到不到位，这一系列的情况共同组合起来，达成了一种更为错综复杂的竞争壁垒 。
并且通过横向进行一番对比，愈发令人心里难受。依据相关报道，也就是《晚点 》的说法，抖音电商在此前十个月度的GMV增长速度超过了30%，准备一整年冲向4万亿之数额。快手电商的规模以及增长速度，显著地被抖音电商远远抛弃在较为落后且有较大差距的位置里了，句号。
最为根本的那个问题，依旧是用户增长呈现出了放缓的态势。在今年三季度的时候，快手月活数量为7.31亿，同比增长幅度是2.4%，当跟处于2023年同期以及2024年同期分别有着9.4%和4.3%的增速相比较而言，显著地放缓了。
去瞧瞧抖音，数据表明，到2025年9月时其月活数量可达9.36亿，过去那整整一年增速始终维持在14.7%，不管是月活的规模还是增长的速率均超越了快手。
所有互联网公司都必须面对，用户天花板不断逼近这一终将到来的局面。增量现已消失，存量较量的厮杀正式开启，平台运营逻辑必须进行彻底转变，然而，在维持社区健康以及用户体验的前提条件下，怎样精细化方面提升单用户价值，这无疑是一道颇具攻坚难度的问题。
快手能否答好，关乎其基本盘的稳固。
AI故事：理想很丰满，现实很骨感
在这份财报当中，可灵AI属于最为亮眼的那一部分，并且它还是快手当下“全村”里最大的希望所在 。
可是，可灵所具备的这点微弱光芒，就当前的状况而言，还没办法照亮快手往后的发展前景，在同行于人工智能领域进行多条线路布局、达到全方位蓬勃发展的情形下呢，快手似能用以依靠的仿佛依旧仅仅是可灵这唯一的一张牌了。
在今年的第三季度当中，可灵所获取的收入超出了3亿元，看起来状况尚可，然而在一季度的时候是1.5亿元，到二季度则变为2.5亿元，因此环比增速实际上也处于逐渐放缓的态势，并且它在总的营收里面仅仅占据0.8%。即便依照快手所宣称的那样，要将年目标调整为10亿，在千亿的年营收面前，这也不过是一项“盆景业务”，即看起来较为美观，但是却无法起到实质性的支撑作用。
放眼于国内，那AI战地里头，已然是战火纷纷，四处冒烟，而这个灵身处于那样的局面间，可要面对国内那些大厂全方位的竞争态势：字节摆弄的那个即梦AI，阿里造出的通义千问，腾讯拥有的混元…… 它们这些，每一个都是投入了大量人力物力的，重兵屯驻于此。
最近，阿里连续发布了面向C端的AI产品，其中包括“千问”和“灵光”，特别是“千问”，其首周下载量突破了1000万次，超越了(Sora)，刷新了全球AI应用的增长记录。
比起其他情况而言，快手当下于AI领域之中，能够被拿出来展示的，具备市场影响力的，主要来讲也就是可灵了，。
但牌太少，容错率就很低了，能抓住的机会也就更少了。
快手于推动AI跟核心业务进行结合这件事上，其动作并非迟缓。然而问题在于，当下的融合更多呈现于工具层面这儿，还尚未能够去重塑业务逻辑，也没有创造出具有决定性的优势。
可灵被好多人当作“中国版Sora”，被给予了很高期望，这致使外界自然而然会拿它跟全球最顶级的Sora相比较，得承认，可灵自身并非不好，它的2.5 Turbo模型甚至在有名的测评机构的榜单中得过全球第一。
但把可灵与Sora2这样的顶级同行相比，差距依然明显。
这种差距并非全部体现在技术参数方面，而是更多地存在于产品定位以及用户体验当中 ，Sora2依靠 “免费 + 社交 ” 的模式迅速在众人视野里出现 ，上线仅仅5天的时间下载量便冲破了百万 。它可以使用户借助自身的虚拟形象与朋友共同拍摄视频 ，着重突出互动以及趣味性 ，门槛极其低 ，强化了在众人视野里出现且火爆的概念 。
凭什么非得要Sora去做社交平台呀？答案特别简单：这属于从“单一对话工具”朝着“生态化社交平台”的战略转型呢。
借助构建一个具备互动特性的社交平台，可将“模型能力→ 用户场景→商业变现”这一完整链条连贯起来。此布局并非仅仅是功能方面的拓展，而是针对AI产品增长逻辑所作的深度优化处理 。 ！
可灵更似个专业创作工具，画质在提升，控价能力也在提升，然而对于普通用户而言，生成视频仍得调试参数，学习成本颇高，社区更倾向于技术交流，社交能力糟糕，是这样的情况。
终究而言，于AI视频所处时代，获取用户之人方可掌控全局。Sora2已然证实了社交具备的价值，当下就看可灵能否施展快手拥有的传统优势，于专业范畴与大众群体之间寻觅到一种平衡状态了。
最让人担心的，是可灵团队的稳定性。
今年8月，快手副总裁离职，其为可灵AI技术负责人张迪，之后他辗转于B站和阿里作选择，这反映出AI领域人才竞争的激烈程度，在技术快速迭代的AI赛道，人才流失可能直接影响产品的演进速度，还会影响产品质量。
总归而言，实验室所进行的测试分数，其衡量的是技术方面的参数，然而用户所真正需要的，是那种使用起来方便好用、易于操作的产品。
可灵往的技术指标方面有可能呈现出不错的表现，然而在用户体验和社交各种功能以及生态建设这些领域，还得朝着行业当中处于领先位置的那些进行更多地学习 。
处于这个将用户体验奉至首位的时代，哪怕技术已然极为先进，也必须要使得用户得以内心顺畅愉悦地使用才可以的那般情况才行。
海外业务：从开拓到守成，战略收缩了
海外市场曾经是快手的星辰大海，如今也在显露颓势。
今年第三季度，快手海外收入降至11.54亿元，与去年同期相比下滑了13.3%，虽说经营亏损收窄至6400万元，然而却终结了今年前两个季度持续盈利的状况。
快手出海的核心问题，不是不够早，而是不够坚决。
早在2017年便进入巴西市场的快手，堪称是中国短视频向海外拓展的率先行动者。到了2024年的时候，快手于巴西拥有超过6000万的月活跃用户，覆盖了将近30%的巴西人口数量。用户平均每天使用的时长稳稳地保持在75分钟之上，这样一份关于基本用户群体的数据，从表面来看依旧是非常引人注目的。
然而，竞争的裂痕正从这片看上去似乎稳固的基业下面呈现出来。今年开始后，巴西变成了全球跨境电商一定争夺的场所，竞争的格局已经产生了具有巨大颠覆性的改变。真正的威胁并非在于用户数量的增长是不是到顶，而是在于快手耗费多年精力培育起来的市场以及用户，正被后来进入的竞争者用更加凶猛的商业化方式迅速地“抢夺”。
Shop属于那当中的强劲对手，依据墨腾创投给出的数据，自从今年5月正式进入巴西，电商仅仅用了四个月就达成了指数级增长，9月GMV抵达4613.5万美元，相较于5月才刚入局的时候猛增45倍。
这种速度，已不是追赶，而是对市场格局的重新洗牌。
进而有了阿里速卖通的强劲兴起，于今年的海外双十一期间，速卖通巴西站点创造出自2013年开站起始的单日成交最高记录，并且一下子超过亚马逊、Temu、美客多等诸多平台，在这其中占据至苹果App Store巴西购物别类应用的榜首位置 。
快手在巴西现在面临的，是典型的两面夹击：
依靠着内容生态以及病毒式传播，与电商交易进行了无缝衔接，速卖通凭借阿里系的供应链能力，直接切入到交易本质当中，然而快手，却在两者之间陷入了困境 。
出海的挑战不只是商业策略的选择，更是组织能力的考验。
在快手内部相传着这样一句话，那就是,“待在西二旗是做不好国际化业务的” 。这句话说出了出海业务的本质，也就是在陌生的市场做本地化经营，这从没是个轻松的过程。
截至当下这个时间点，快手的国际化业务所涉及的负责人历经了四次调换：最开始担此职责的是刘新华，而后变为创始人程一笑亲自身先士卒带领团队，接着在2020年的时候，原本在滴滴任职副总裁的仇广宇进了该团队，再往后到了2022年，快手原本商业化事业部的负责人马宏彬成为相关负责人。
每替换一名将领，就要更换一套作战方法。这般频繁出现的战略上的摇摆不定，致使前线的将士们感到无所适从。相较这种情形，竞争对手的组织架构稳定程度要高得多，投入方面也坚决程度高得多。
现在的快手海外，困住在了一种典型的战略困境当中：向前进一步，害怕出现亏损；向后退一步，心里又充满不甘。要是采取激进扩张的方式，有可能再次走上亏损的老路。要是采取保守经营的策略，又无法抵御对手那猛烈的进攻态势！
总体而言，快手在海外所面临的困境，从根本上来说，是由于战略定力的匮乏。它一方面无法如同那些背靠大厂的参与者一样，不计代价地进行投入，另一方面也不能像真正实现本地化的公司那般深入到核心区域。在应当全力投入之时，却选择了进行试探，而在需要保持耐心之际，又急切地想要取得成效。
这个根本问题不解决，快手在海外可能很难讲出漂亮故事。
结语
说到底，快手现在挺尴尬的。
基本盘的增速出现了掉队的情况，AI目前来看依旧是一棵尚需悉心养护的“盆景”，身在海外市场更是遭遇了同行的挤压态势。当下它最为纠结的点在于，究竟是选择稳稳当当地去赚取现有的钱财，还是不顾一切地去赌一个充满不确定性的未来。
这个所做出的选择，相较于财报之上所呈现的数字而言，其重要程度要高得多。究竟是心甘情愿去充当一个仅仅以赚钱为目标却不再具备吸引力的公司，亦或是大胆地在关键要点之处投入大量资源，这两点抉择决定了快手最终能够前行的距离究竟有多远。
时间，已经不站在它这边了。
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